户外运动分类大全，户外产业发展趋势分析

1 国内户外行业所处生命周期？

1.1 工业文明产物，催生庞大户外用品市场

户外运动为工业文明的产物，二战后在欧美率先普及。户外运动诞生于 18 世纪的欧洲， 最早以探险和科学考察的形式存在。19 世纪中后期“第二次工业革命”开始后，城市人口剧 增、生产节奏加快等社会问题凸显，户外运动逐渐演变为一种短暂摆脱现代工业文明的休闲 活动。二战时期，登山、攀岩、野营等户外技能及装备在军队得到长足进步，随着战后经济 复苏，户外运动在欧美地区率先实现了大众化发展，成为提升生活品质的一种生活方式，多 样的户外组织、户外比赛开始出现。 户外运动细分项目丰富多样，根据所处自然环境不同可分为陆地、山地、水上、冰雪、 空中运动以及野营活动和户外游戏；根据专业程度与活动强度可分为专业、常规和休闲户外 运动三类，满足不同类型人群的需求——专业户外运动往往环境较为恶劣，要求参与者在体 能、心理素质、技术装备上达到专业水平；常规户外运动对专业要求相对低，兼具一定挑战 性和探险性；休闲户外运动以体验、放松为主，适应人群广泛。

4.2 国内品牌迎来突围的黄金机遇

发展初期大量国内外品牌涌入，目前已进入调整期，集中度提升趋势明显。根据 COCA 数据，21 世纪初期国内第一次户外运动热潮培育了一批国产品牌，同时带动国外品牌快速进 入。但 2013 年后，随着行业需求增速放缓、进入去库存周期，经营不佳的品牌逐步退出市 场，品牌数量保持稳定。截止到 2019 年，中国市场上的国内/国外户外品牌分别有 492/447 个，国内占比 53%。 优质品牌凭借持续投入研发和渠道建设，建立良好的用户口碑，市场集中度逐步提升， 根据 COCA 数据，年出货额大于 1 亿元的品牌的市场份额从 2015 年的 58%提高至 2019 年 的 63%。我们认为，户外用品与运动服饰类似，属于专业化程度较高的消费品，更容易在细 分领域占领消费者心智、培育消费者的品牌忠诚度，预计未来市场集中度仍将持续提升。

高端市场几乎被海外品牌垄断，多数国内品牌集中在中低端市场。户外用品品牌呈现金 字塔型格局： 高端市场：基本被海外一线品牌占据，如始祖鸟、猛犸象、老人头、土拨鼠等，拥 有悠久的品牌文化、齐全的产品线及成熟的技术研发体系，品牌溢价较高，在国外 已具备庞大的忠实客群基础； 中高端市场：主要是国外二线品牌，如北面、狼爪、哥伦比亚等，近年来国内品牌 如牧高笛、探路者凭借不断提升的产品力和品牌调性逐渐提升价格带，跻身中高端 市场； 大众市场：以国际品牌迪卡侬以及国内知名品牌骆驼、思凯乐、原始人等为代表， 以兼具品质与性价比为核心优势，依靠庞大的消费者群体带来可观的销售体量； 低端市场：多数国内品牌均处于该层次，产品功能性较弱且同质化严重，消费者对 品牌没有明显的感知，定价普遍较低。 除了专业户外用品品牌，众多体育品牌、时尚潮牌近年来亦拓展户外产品线，进一步加 大户外用品行业的竞争。

我们认为，本轮“户外热”是对本土品牌一次历史机遇。尽管海外品牌在品牌力和产品 力方面具有先发优势，但其受限于供应链及渠道数量，在国内市场需求爆发之下，难以快速 占领增量市场；而国内头部品牌无论在性价比、供应链反应速度、电商运营能力还是新媒体 营销上，均较海外品牌更具优势，并且在产品设计上越来越贴合国内消费者的需求和审美， 有望在市场格局调整期抢占更多市场份额。 《户外运动产业发展规划（2022—2025 年）》指出，到 2025 年，我国要培育一批具有 自主品牌、创新能力和竞争实力的户外运动龙头企业；鼓励龙头企业在研发设计、生产智造 等领域加强协作，进一步提升核心竞争力；引导中小微户外运动企业深耕细分市场，向“专 精特新”方向发展，鼓励有条件的企业以单项冠军企业为目标做强做优做大。

5 重点公司分析

牧高笛：露营帐篷代工及品牌龙头

牧高笛成立于 2003 年，2017 年上市，同时经营 OEM/ODM 及自主品牌业务。OEM/ODM 方面，主要为迪卡侬、GO Outdoors 等户外运动品牌及 Kmart、Home Retail 等零售商提供露 营帐篷的研发设计及生产；自主品牌分为主打专业露营装备的大牧及主打泛户外鞋服的小牧。 2021 年后疫情带动露营火热，公司步入加速成长期。2021 年公司收入 9.2 亿元（ 44%）， 归母净利润 7861 万元（ 71%），其中代工/品牌业务收入分别为 6.2/3.1 亿元，同比增长 28%/90%。22 年前三季度公司收入 11.6 亿元（ 60%），归母净利润 1.30 亿元（ 82%），其 中外销/内销收入 6.3/5.2 亿元，同比增长 22%/152%。

核心优势： 制造端长期深厚积累，绑定全球优质客户。公司在帐篷代工制造领域已有二十多年积累， 在研发设计、制造工艺、生产效率、成本管控等方面均积攒了良好口碑。2021 年前五大客户 销售额占外销业务比重达 78%，其中第一大客户迪卡侬 3.16 亿元，占外销业务的 51%；其 他核心客户均为全球优质的零售商或品牌商。 全球化、轻资产生产布局，供应链灵活稳健。公司早在 2012 年即开始布局东南亚产能， 目前孟加拉/越南产能占比约 40%，此外还保持 15%左右的外协产能。柔性供应链使公司在 疫情之下能够灵活调配产能快速响应市场需求，增强外销客户粘性的同时，得以快速抢占国 内增量市场。 把握精致露营趋势，持续提升产品力与品牌力。公司 2020 年后成功抓住“精致露营”趋 势，相继推出“纪元”、“揽盛”系列帐篷，始终占据销量前列，并且持续丰富睡眠、厨房、收 纳、客厅等品类矩阵，提升销售连带率和客单价。公司高频联动符合精致生活调性的 IP 或 品牌（如 Line Friends、电小二、小红书、汽车品牌、综艺等），高效触达潜在客群。

成长驱动： 外销业务有望伴随海外露营行业稳健增长。疫情对海外露营行业亦产生较大促进，近两 年已破除订单大小年的规律，预计未来将持续伴随迪卡侬等全球优质品牌商共同成长，外销 业务年均复合增速有望达到双位数。 国内露营热度持续，内销业务大有可为。公司大力开拓抖音、小红书等新电商平台，加 快入驻大型商超及开拓 KA 卖场等新类型客户，预计销量将持续高增长。单价方面，随着产 品持续更新迭代，品牌调性不断提升，尤其是高单价的精致露营系列产品打开市场，预计产 品均价及毛利率将明显提升。 预计公司 22-24 年收入 14.8/18.9/25.9 亿元，同比增长 60%/28%/37%，归母净利润 1.6/2.2/3.2 亿元，同比增长 100%/41%/43%，对应 PE 为 28/20/14 倍。

探路者：户外鞋服装备资深国货品牌

探路者创立于 1999 年，产品覆盖户外生活的各个领域，包括户外服装、鞋、背包、帐 篷、睡袋、登山装备等上百个品种，目前拥有探路者（户外鞋服装备主品牌）、TOREAD.X （都市机能运动风服饰品牌）、TOREADKIDS（户外童装品牌）三个自有品牌，满足不同年 龄段消费者在不同场景下的穿着需求。 公司 2009 年上市后凭借渠道扩张及收购兼并实现快速增长，2015 年收入达到巅峰 38.1 亿元，此后受到行业需求增长停滞影响，渠道进入收缩阶段，并逐步剥离亏损业务。2021 年 业绩有所恢复，实现收入 12.4 亿元（ 36.2%），归母净利润 5447 万元（扭亏为盈），其中户 外装备/户外鞋服收入占比 9%/89%；2022 年前三季度收入 7.5 亿元（ 13.7%），归母净利润 1134 万元（-61.7%）。

核心优势： 赋能产品科技属性，国家级背书，打造拳头产品。公司拥有原创性技术研发平台—— 极地仿生科技平台，即 TIEF 科技，能够满足多重极端环境下的需求。公司先后为国家南 （北）极科考队、珠峰高程测量队、中国首次火星探测任务、神州十二号载人航天任务提 供服装和装备，并将航天级新材料技术应用至公司产品的开发，国家级背书证明公司技术 工艺已达到国内领先水平。公司的皮肤衣、冲锋衣产品 2021 年在强化心智品类运营策略下 获持续突破，其中冲锋衣在国内的市占率领先。 对市场前沿趋势具有极强敏感度及快速反应能力。公司深耕户外行业超 20 年，对产品 技术迭代、风格变化及消费者画像具备深入认知，能够在行业周期轮动时快速把握强势品类。 例如在防晒服发展初期，公司利用丰富的渠道、产品研发能力和快速的品牌营销，主动推动 女性用户对防晒服的需求。在此次精致露营风潮前，公司已提前预判、投入并于 2020 年后 陆续推出多款符合消费者审美及功能需求的露营帐篷产品，并矩阵式推进折叠桌、炊具、月 亮椅、烧烤架等周边配件产品体系，逐步提升装备类产品占比。

成长驱动： 户外业务渠道调整接近尾声，推进多品牌、多品类战略。2021 年闭店速度已明显放缓 （2021 年门店总数 786 家，净关店 213 家），预计疫情影响减弱后将重启开店。在渠道调 整阶段，2021 年公司户外用品业务同比增长 36%，主要得益于平均店效明显提升（2021 年开店 12 个月以上成熟直营门店平均店效达 133 万元，同比提升 10%），未来店效水平仍 存在较大提升空间。此外，副品牌成长性优异，有望带来较大业绩增量。

芯片业务打造第二增长极，赋能智能户外产品开发。21 年 9 月公司收购北京芯能 60%股权，切入 Mini LED/Micro LED 显示驱动芯片领域，目前公司已确立“户外 芯片” 双主业发展战略。公司积极探索两块业务结合点——智能装备，2021 年冬季订货会已推出 了具有精准定位功能的防寒服和羽绒服，未来将从定位、监控和搜救产品出发，挖掘需求 痛点，积极探索新形态产品。 根据wind一致预测，预计公司22-24年收入14.0/17.8/22.8亿元，同比增长13%/27%/28%， 归母净利润 0.6/1.1/1.7 亿元，同比增长 7%/94%/49%，对应 PE 为 124/64/43 倍。

浙江自然：TPU 充气床垫一体化龙头

浙江自然成立于 1992 年，2021 年上市，主要生产销售充气床垫、户外箱包、头枕坐垫 等户外运动用品，产品主要依托 TPU 面料（相比 PVC 面料具有显著优势），凭借在该技术 上的领先优势与全球 40 多个国家 200 多个品牌商与零售商建立了稳定合作关系，包括迪卡 侬、SEA TO SUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等，其中 2021 年迪卡侬 销售占比 29%。 2021 年公司收入 8.4 亿元（ 45%），归母净利润 2.2 亿元（ 38%），其中充气床垫、户 外箱包、头枕坐垫收入占比分别为 75%/13%/7%。2022 年前三季度收入 8.0 亿元（ 21%）， 归母净利润 2.0 亿元（ 9%）。

核心优势： TPU 技术领先行业，垂直一体化产业链。公司拥有以 TPU 薄膜及面料复合技术为核 心，配合聚氨酯（PU）软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等关键工艺的技术 体系，可自主完成从原材料到制成品的所有关键生产工序。一体化产业链能极大缩短研发 新品、生产交付的时间，为客户多批次、小批量下单提供可能，并且能积累多道环节的利 润，利润率相比同行处于较高水平。

深度绑定高粘性、成长确定性强的优质客户。公司与全球 200 多个客户建立合作关系， 包括专业户外运动品牌、大型零售商超等，其中主要客户合作年限已近 10 年。迪卡侬作为 第一大客户，贡献公司 1/3 左右销售收入，2021 年上半年，公司通过迪卡侬严格的体系考 核，成为其全球战略合作伙伴，未来在迪卡侬供应链中的份额有望进一步提升。

成长驱动： 伴随大客户成长的同时，开拓新客户及新品类。公司利用核心技术优势协助或主动为 客户开发新产品，如 PVC 冲浪板、3D 包边床等产品未来有望贡献较大增量；随着国内户 外运动参与率提升，公司积极把握国内市场、开拓国内客户，并根据精致露营等新兴项目 推出车载、家用充气床垫等产品，2022 年上半年内销收入同比增长 55%至 1.4 亿元。 持续推进国内外生产基地建设，丰富各品类产能。公司自 2020 年募投后持续扩张国内 外产能，其中 2021 年已完成天台及越南基地的部分产能建设，带动当年充气床垫、防水箱 包收入快速增长。2022 年 8 月公司公布拟在天台建设“户外用品智能化生产基地项目（二 期）”，拓展现有品类至水上运动用品、充气床垫、户外电器等，建设期为 3-5 年，预计达产 后产值为 5.2 亿元。 预计公司 22-24 年收入 10.1/12.0/14.4 亿元，同比增长 20%/19%/20%，归母净利润 2.5/2.9/3.3 亿元，同比增长 14%/15%/15%，对应 PE 为 18/16/14 倍。

华生科技：拉丝气垫材料国内开拓者

华生科技于 1996 年成立，2021 年上市，主要生产销售拉丝气垫材料、充气游艇材料、 篷盖材料和灯箱广告材料四大类塑胶复合材料，下游主要应用在划水板、体操垫、充气游艇 等运动休闲领域以及交通物流、平面广告领域。公司是国内最早研发并量产拉丝气垫材料的 厂商，目前估算市占率超 30%，为细分领域绝对龙头，拉丝气垫材料亦是公司的核心产品和 收入增长的主要驱动力。 2021 年受到桨板运动火热的带动，公司实现收入 6.4 亿元（ 74%），归母净利润 1.8 亿 元（ 68%）。2022 年受到下游去库存影响，前三季度收入 2.1 亿元（-57.2%），归母净利润 5262 万元（-65.0%）。

核心优势： 公司在生产工艺上引领行业。1）具备 3-42.5 厘米多种间隔规格拉丝基布的生产能力， 能满足客户在不同场景下的应用需求；2）采用最先进的轮涂法，首家使用无溶剂浆料，具 有用量低、挥发少、牢度高等特点；3）率先使用热融贴合工艺，具有更好的贴合度和鲜艳 度。 高定制化 强品牌效应，客户资源稳定。公司产品质量经过市场多年验证，在下游客户 心中具有较强的品牌力，由于产品定制化程度高，基于质量稳定以及更换成本等方面考虑， 客户一般不会轻易更换供应商。公司前 12 大客户销售占比始终维持在 50%左右，集中且稳 定。 精细化成本管控带来领先同行的利润率。1）公司于 17 年起逐步自产拉丝基布，20 年 自产比例已达到 91%，制造费用持续下降；2）无溶剂浆料、超声波接料等创新工艺大大减 少生产原料损耗；3）通过设备改造从三层贴合拓展到五层贴合，降低人工成本和能耗。公 司利润率远超同行并持续提升，21 年毛利率/净利率再创新高至 43.1%/30.6%。

成长驱动： 桨板尚处起步阶段，且拉丝气垫材料潜在应用领域广泛、前景良好。充气式划水板轻便 可折叠，逐步替代传统木材、塑料等材质，目前已风靡欧美，且在疫情后周期下需求爆发性 增长，而我国尚处起步阶段，未来空间巨大。此外拉丝气垫材料还有望逐步应用于医疗卫生、 防护救护、国防军事、农业绿化等广泛领域，可拓展性较强。 募投项目将于 2023 年建设完成，产能储备充足。公司募投项目规划新建拉丝基布产能 450 万㎡，全部投产后产能将提升近 150%，目前募投项目建设已接近尾声，产能储备充足， 能够快速响应需求端放量。 根据 wind 一致预测，预计公司 22-24 年收入 4.6/5.5/6.5 亿元，同比增长-29%/19%/19%， 归母净利润 1.2/1.5/2.0 亿元，同比增长-36%/31%/29%，对应 PE 为 17/13/10 倍。

浙江正特：户外休闲家具优质供应商

公司成立于 1996 年，2022 年上市，主要生产销售遮阳制品、户外休闲家具两大产品 系列，其中遮阳制品主要包括遮阳篷和遮阳伞，户外休闲家具主要包括宠物屋、户外家具 和晾晒用具，公司产品主要用于家庭庭院、露台及餐馆、酒吧、海滩、公园、酒店等休闲 场所。公司产品主要销往欧美（2021 年外销占比 94%，其中北美/欧洲占比 54%/31%），客 户包括沃尔玛、好市多等大型连锁超市及美国 JEC、德国 FHP 等品牌商，公司自主品牌 Abba Patio、Sorara 自 2014 年采用跨境电商进行销售。 2021 年公司实现收入 12.4 亿元（ 36%），归母净利润 1.1 亿元（ 34%），其中遮阳制品、 户外休闲家具收入占比 84%/15%。2022 年前三季度收入 11.1 亿元（ 18%），归母净利润 5417 万元（-36%）。

核心优势： 重视原创设计与新品开发，单品策略成效显著。公司注重研发投入，2019-2021 年高 新技术产品收入占比从 74%提升至 79%，2013 至 2021 年共 5 次获得具有“设计界奥斯卡” 之称的红点奖。2018 年后公司实施大单品策略，结合欧美消费者喜好，针对性研发设计了 “星空篷”（2020 年红点奖），成为欧美地区的爆款产品，直接推动 2020 年后业绩增长提 速。

与优质客户合作关系稳固，具有完善的海外营销网络。公司重要客户沃尔玛、好市多 等对供应商的认证极为严格，一旦通过认证将形成长期稳定合作关系，前五大客户销售占 比超过 50%。公司在荷兰、美国均设有销售子公司，并按照语言划分区域，营销网络覆盖 全面且精细化，客户拓展高效。此外，公司早在 2014 年即布局跨境电商销售自有品牌产 品，占据先发优势。

成长驱动： 募投项目新增 90 万件产能，破除产能瓶颈。目前全球户外休闲家具行业仍保持稳健 增长，公司产品设计工艺、生产交期均具有领先优势，市占率呈现提升趋势，公司 2020 年 以来产能不足的问题较为突出。公司募投资金将建设“年产 90 万件户外休闲用品项目”， 新项目将顺应数字化、自动化发展趋势，改善生产效率、降低人工成本。 持续推出新产品，加大高毛利伞类产品占比。公司在产品设计上不断创新，尤其做好 了伞类产品的前期设计储备，新产能投产后将扩大伞类产品生产比例，提升整体毛利率。 重点开拓品牌商及电商渠道，兼顾国内市场开发。目前公司通过大型商超/品牌商/跨 境电商的销售占比约为 40%/30%/20%，未来 3-5 年内将加大对品牌商、跨境电商的开拓力 度，其中跨境电商主要销售自有品牌，目前仍处于起步阶段，长期来看自主品牌还计划开 拓专卖店渠道。同时，公司拟在上海设立营销中心，未来将逐步加大国内市场拓展力度 根据wind一致预测，预计公司22-24年收入15.2/18.5/21.4亿元，同比增长23%/21%/16%， 归母净利润 1.4/1.8/1.9 亿元，同比增长 29%/30%/4%，对应 PE 为 24/18/18 倍。

嘉益股份：不锈钢保温杯龙头制造商

公司成立于 2004 年，2021 年上市，是国内继哈尔斯之后的第二家生产不锈钢真空保 温器皿的上市公司。除了不锈钢真空保温器皿（保温杯、保温瓶、焖烧罐、保温壶、智能 杯等），还生产塑料、玻璃及其他新材料的器皿。公司主要出口至欧美日韩等国（20 奶奶 68%出口至美国），客户涵盖 PMI、TAKEYA 等国际知名保温器皿企业。此外公司还拥有 两个自有品牌，但目前规模仍较小（20 年收入占比 7%）。 2021 年公司收入创历史新高达 5.86 亿元（ 65%），归母净利润 0.82 亿元（ 27%），其 中不锈钢真空保温器皿收入占比 93%。2022 年前三季度收入 8.36 亿元（ 113%），归母净利 润 1.68 亿元（ 172%），业绩超过市场预期。

核心优势： 在产品研发和设计上坚持差异化路线，形成了完善的创新研发模式。公司多年来研发费 用率保持在 4.7%以上领先行业，形成了完善的研发创新模式，研发效率大幅提高，在水胀 磨具和表面处理等保温杯技术难点上拥有多项专利，同时设立上海创新中心，持续提升产品 的设计感和时尚感。 产业集群优势明显，有利于柔性产能及降本增效。公司毗邻“五金之都”永康市，当地 具备各部件和生产工序的完整产业链，降低公司原材料采购成本及周期，同时便于公司将部 分订单委托外部生产，形成柔性供应链管理。 客户集中度高，与优质客户长期稳定合作。经过多年拓展，公司与美国 PMI(星巴克、 Stanley、aladdin)、日本 Takeya（Takeya、Lululemon)、S’well 公司、ETS 等国际知名不锈 钢真空保温器皿品牌商建立合作。在大客户战略下，公司将产能和资源有限配置给优质客 户，2021 年前五大客户占比 87%，订单质量较高。

成长驱动： 募投项目产能即将投放，充分满足订单增长需要。近年来除 2020 年受疫情影响外， 公司产能利用率均保持在 90%以上，产能较为紧张。公司募投项目预计于 2022 年四季度 投入试生产，将新增年产能 1000 万只，为明后年订单增长提供充足支持。此外，公司正规 划二期项目，预计将再新增产能 900 万只/年。 疫情及户外运动兴起催化，全球保温杯需求加速增长。公司第一大客户 PMI 旗下主 要包含 STANLEY、Aladdin 两大品牌，其中 STANLEY 定位偏户外，产品包括保温杯、户 外保温箱、露营炊具等，销售受到美国户外运动高景气的带动较为明显。其他偏户外风格 的品牌客户如 Takeya、Jordane 等亦有望伴随着户外运动景气度提升而逐步放量。 根据 wind一致预测，预计公司 22-24年收入 11.3/14.1/17.2亿元，同比增长 93%/25%/21%， 归母净利润 2.3/2.7/3.2 亿元，同比增长 177%/17%/19%，对应 PE 为 17/14/12 倍。