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百度随身wifi怎么用，随身wi-fi是智商税吗

zhanzhan • • 百科知识

8月30日，百度集团（证券代码：9888.HK、BIDU.O，以下简称：百度）公布了2022年第二季度财报。

财报显示，今年二季度百度实现营业收入296.47亿元，高于彭博一致预期的294.11亿元。同期实现归属百度的净利润36.37亿元，超市场预期的22.28亿元，上年同期则净亏损5.83亿元。

在财报发布后的电话会上，针对下半年指引，百度管理层强调宏观环境的不确定性，以及AI云和智能驾驶将保持高投入，战略转型态度坚决。受业绩超预期影响，当日百度美股盘前一度拉升涨近5%，但开盘后随开始下跌，最终单日收跌逾6%。

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图1：百度美股8月30日分时走势 资料来源：wind，36氪

百度管理层的定调表达出了对下半年业绩的不甚乐观，虽然随着疫情影响的弱化，短期业绩会有一定的修复，但向上的弹性则相对有限。然而透过本季度财报，技术派长期思维下驱动的战略转型才是改变百度长期预期的关键。

研发投入方面，百度核心研发费用率已连续7个季度超过20%，高于谷歌、亚马逊等可比公司。在拥抱人工智能的企业战略下，通过持续提升研发强度，百度意在打造出第二、三增长曲线，即百度云业务和自动驾驶业务，来实现战略转型。

目前，百度云业务不仅能够贡献收入，而且还表现出了不俗的成长性，根据电话会披露的数据，今年二季度智能云业务实现营业收入42亿元，同比增长31%、环比增长10%，云业务收入在百度核心的占比已提升至18%。

作为百度规划的第三增长曲线，自动驾驶业务虽然目前可以忽略其短期业绩，但在报告期内实现了一些重要的里程碑，典型如百度萝卜快跑订单量已突破100万单，在自动驾驶出行服务商中稳居全球第一。

那么，百度的云业务能否成为公司新的增长动能？自动驾驶业务商业化进展如何？公司能否持续维持高强度研发投入？

01. 财报综述

百度集团在今年第二季度単季实现营业收入296.47亿人民币，同比下滑5.43%，环比增长4.35%。受互联网监管、宏观经济、疫情反复等因素影响，百度在今年Q2的收入出现了同比下降，然而在疫情影响最严重的Q2，同期收入还能做到环比增长，超市场预期。

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图3：不同口径下百度的收入结构 资料来源：公司财报，36氪

费用方面，百度在2022Q2的销售及管理费用支出48亿元，同比下降16%，主要系渠道支出与市场推广的减少。从趋势上看，销售费用率从去年Q3开始持续下降，由此表明互联网巨头们在收入集体承压的情况下，降本增效几乎是必不可少的选择。

研发费用方面，百度在2022Q2研发费用支出63亿元，基本与去年持平。而从长期趋势可以看到，基于百度拥抱人工智能的企业战略，其在近年来加大了研发强度，研发费用率的中枢总体也在向上抬升，已连续7个季度超20%，2022Q2的研发费用率录得21.22%，高于谷歌、亚马逊等可比企业。

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图4：百度销售及管理费用率和研发费用率 资料来源：公司财报，36氪

盈利能力方面，受非核心业务因素的扰动，原始口径下百度的净利润波动较大，较难公允反映百度的综合盈利能力。因此，在剔除股权激励费用、无形资产摊销和减值、长期投资减值、长期投资公允值变动等科目后获得的Non-GAAP财务指标，来衡量其盈利能力则相对合理。

因此，百度在2022Q2实现Non-GAAP经营利润54.93亿元，同比与环比分别为-3%和37%；同期实现Non-GAAP归属百度的净利润55.41亿元，同比与环比分别为3%和43%；同期经调整的EBITDA为70.54亿元，经调整EBITDA利润率录得24%。

由Non-GAAP归属百度的净利润在近年来的表现可知，百度通过其核心业务可以实现稳定的盈利。而在趋势上，Non-GAAP归属百度的净利润同比从2021Q4开始边际回升，说明降本增效释放出了更多利润，同时亦受益于大力发展高成长的非广告业务的战略转型。

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图5：百度Non-GAAP归属百度净利润及同比增速 资料来源：公司财报，36氪

总的来看，百度在今年Q2交出了一份颇具韧性的成绩单。展望下半年，随着疫情影响的弱化，广告业务的收入增长将得到一定程度的修复，百度的基本盘依然稳固。与此同时，云业务也将恢复高增长，而且基于百度智能云的行业地位，预计将呈现出高于行业均值的增长速度。

若看向更远的未来，目前正在推进智能驾驶是百度预期中最核心的看点。虽然目前创造的收入可以忽略，但在投资者眼中智能驾驶已然成为了百度能否打开估值上限的关键，技术进步对估值的支撑作用不可忽视。

02. 财报要点解读智能云：营收略超预期，是公司中期主要增长动力

百度的智能云业务主要应用于与宏观环境强相关的工业及政务领域。2022年上半年，受疫情影响，我国宏观环境面临着比较严峻的考验。因此，对百度智能云业务在二季度的业绩表现，市场并未给出很高的预期。

百度最新的财报数据显示，公司智能云业务二季度的营收同比增长为31%，略高于市场预期。对云服务这块增速快、渗透率低的潜力市场，百度无疑投入了大量的心血，并试图将智能云业务打造成为公司中期的第二增长曲线。

目前，百度在智能云业务方面的布局，主要围绕其云计算能力与多年积累的AI能力相结合的“云智一体”战略展开，并重点在差异化较强的AI公有云领域发力。根据亿欧智库统计，2021年，人工智能居于企业希望导入云端的技术与服务首位，下游潜在的需求也成为百度推行“云智一体”的主要动力。

在具体的应用场景方面，百度的智能云业务主要覆盖制造业、水务、能源、交通、公共事业等领域。

其中，在制造业领域，吉利联合百度智能云共同打造了混合云平台；在公共事业领域，百度在二季度拿到了多个公路项目和城市道路项目，截至第二季度末，以累计合同金额超过千万元人民币订单计算，百度ACE智能交通解决方案已经被51个城市采用，覆盖范围较一年前的20个城市持续提升。

实际上，百度面向服务的公共交通领域，本身就具有一定的逆周期性，这也为百度的智能云业务起到了“稳定器”的作用。

IDC发布的《2021H2中国AI云服务市场研究报告》显示，2021H2（2021下半年），百度智能云作为中国AI云服务厂商在整体AI软件及应用市场中位列第一。

据 IDC 报告显示，2020年全球云计算市场规模已达 3124 亿美元，同比增长 24.12%；2020 年中国云计算市场规模为 194 亿美元，同比增长 50.39%。

就AI公有云而言，2021年下半年中国AI公有云服务市场规模仅26.02亿元。行业低基数意味着巨大的成长空间，随着经济的逐渐复苏，百度的智能云业务大概率会重新回到高增长的快车道，并成为公司业绩增长的主要动能。

智能驾驶：萝卜快跑运营数据亮眼，仍将长期“烧钱”。

百度财报中最令投资者关注的，无疑是萝卜快跑亮眼的运营数据。

去年8月份，百度将旗下自动驾驶出行服务平台升级后，改名为萝卜快跑，并在北京、上海、广州、深圳、重庆、武汉、合肥、成都等十多个城市逐步落地试点，乘客可通过萝卜快跑平台体验百度的无人驾驶服务。

根据公司财报披露，萝卜快跑向公众提供了28.7万次乘车服务，同比增长近500%。截至2022年7月20日，萝卜快跑累计订单量达到100万单，成为全球最大自动驾驶出行服务提供商。

在今年的百度世界大会上，百度发布了第六代无方向盘无人车Apollo RT6，目标量产成本仅为25万元，使无人车的成本在中国首次进入大众市场电动车的价格范围。

车辆成本及人工成本的降低，将推动萝卜快跑加速扩张。同时，大规模运营可以更好地驱动技术进步，大量日常运营数据，识别测试阶段不可见的问题，有助于百度进一步提升其L4级自动驾驶技术。

一般而言，当自动驾驶技术提升至L4以上后，在大部分场景已经无需驾驶员。不过，目前萝卜快跑平台旗下车型仍然预防性配备安全员，随着L4技术的不断成熟，百度的自动驾驶出行服务将会真正实现“无人驾驶”，从而节省大量的人工成本，正式走向商业化。

作为智能驾驶领域最容易变现的场景之一，萝卜快跑强劲的运营数据，以相关成本可预期的下降，无疑为百度在智能驾驶领域的高强度投入打入了一针强心剂。

百度目前在智能驾驶领域底层技术的布局，主要以操作系统、智能驾驶方案、高精度地图为主，同时以股权的形式参股了激光雷达研发商禾赛科技。

公司财报数据显示，百度二季度的研发费用为63亿元，与去年基本持平，研发费用率已连续7个季度超20%。

移动生态业务：同比下滑但超预期，继续发挥“压舱石”作用

在宏观环境承压的背景下，百度的广告业务也不可避免地会受到影响。

而根据财报披露，2022年二季度百度的营销服务收入达到182.68亿元，尽管同比去年下滑12.29%，但仍超过了资本市场的预期。

从同业表现来看，腾讯二季度的网络广告业务同比下降18.37%；广告营销服务商蓝色光标二季度的营业收入则同比下降23.82%。

运营数据方面，百度APP 6月的月活跃用戶为6.28亿，同比增加8%，每日登录用户占比达到84%，也较去年同期的76%有所上升。与此同时，移动生态互动量也进一步提升，第二季度，百度App每日搜索查询次数及信息流内容分发量同比实现两位数的增长。

在移动互联网时代开启后，百度的在线营销业务从2018年开始便出现颓势，并且已经多年没有增长，这亦是驱动百度将战略重心转向人工智能的重要原因之一。而且，百度仍可以从营销服务业务中攫取大量的优质现金流，进而反哺智能云与智能驾驶业务。

今年二季度百度的经营活动净现金流达到77亿元，为公司高强度的研发投入提供了有力支撑。

03. 小结与展望

百度自创立始至今，发展已有二十余载，作为与腾讯、阿里同时代的国内互联网巨头，百度的发展路径与这二位大为不同。拥有国内最大的搜索引擎平台，百度以此来打造自己的移动生态系统，包括百度、贴吧、百度百科等知名app，最常见的变现方式是信息流广告，广告收入目前依旧是百度的基本盘。

任何企业的发展都离不开先天的禀赋，百度也是如此。搜索引擎做到百度这个程度，流量的而优势无需多言，不仅沉淀了海量的用户，巨量的搜索内容亦在数据积累上形成优势。然而，搜索引擎的用户黏性和使用时长远不及即时通讯类或购物类app，在流量入口上，百度并不占优势。

因此，百度基于自身在大数据上的禀赋，通过押注人工智能，在过去的几年里保持高研发强度，逐步实现了由“广告公司”向“科技公司”的战略转型。因此，在对百度的估值中，更看重智能云、智能驾驶等高科技业务的好预期。

短期来看，百度的广告业务在今年二季度遭遇挑战的情况下，表现依然好于部分国内广告行业龙头，而且下半年的疫后修复相对确定，百度基本盘无虞。然而，以其目前的体量，叠加当下的宏观背景，百度广告业务的业绩弹性则相对有限。

而对于人工智能相关的云业务，短期业绩修复也具备相对的确定性。行业地位方面，根据Canalys数据，2022Q1百度云业务约占国内云市场份额的8.4%，排名第四，龙头地位也让投资者对百度云的短期收入增速更加乐观。云业务本身是重资产，同时具备规模效应，所以未来将会是强者恒强的格局，故而将长期利多百度这样的龙头企业。

对于智能驾驶业务，报告期内的技术进步与实现的里程碑固然值得欣喜，尤其是对L4以上级别自动驾驶技术的探索，表明百度在该领域内的相关技术上已经具备明显优势。但是，自动驾驶目前商业化路径尚不成熟，同时对研发投入有较强依赖，还需要传统业务来持续输血，以保障足够的研发强度来驱动技术进步。

因此，现金流量、货币资金、研发费用等是判断百度智能驾驶、智能云等高科技业务预期的关键财务指标。从目前的情况来看，这些指标或而总体平稳，或而有所改善，因此预计在中期内，百度对高科技业务的研发强度不会有大的变化。

估值方面，百度的基本面相对扎实，战略转型高科技业务后，由此打开了估值的向上空间。然而，百度目前的估值却没有很好的反映战略转型所带来的预期变化，在可比企业中也处于估值洼地。因此，百度存在短期的估值修复机会，其基本面亦具备长期的投资价值。

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