涨势如虹 人民币汇率创三年来新高

不知不觉间,离岸美元对人民币汇率已经从10月份的高点7.3746回落到了7.0159。人民币汇率过去三个交易日更是连续上涨,11月30日,在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破7.10关口;12月1日人民币对美元汇率中间价上涨544个基点,12月2日人民币对美元汇率中间价继续上涨683个基点。

10月份时人民币汇率还一路贬值,7.5关口似乎近在迟尺,到了12月份人民币汇率却涨势如虹,看起来随时有可能破7。从月度K线看,人民币汇率从今年3月到10月连续8个月下跌,11月首次回升,那么过去的一个多月发生了什么?

涨势如虹 人民币汇率创三年来新高

一、美国通胀受到控制,美联储大概率放缓加息

今年全球非美货币包括人民币汇率的贬值,主要原因在于美联储的加息。而美联储加息主要原因在于控制美国国内四十年新高的通货膨胀率。为应对美国国内油价、食品价格和其他生活成本的全面飙升,今年内美联储连续六次加息,累计加息375个基点,这使得美国联邦基金利率区间已经上调到3.75%至4%之间。

美联储加息导致了美元指数的上涨,进而使得其他非美货币出现较大贬值。但目前美国通货膨胀已经明显被控制住了。以10月数据为例,美国10月CPI同比上涨7.7%,低于预期的7.9%,较前值的8.2%大幅回落,为1月份以来最低水平。环比上涨0.4%同样好于市场预期的0.6%。

同时10月美国核心PCE物价指数环比上涨0.2%,是7月以来的最小涨幅,大幅低于市场预期的0.3%和9月的0.5%。按同比数据看,核心PCE物价指数同比上涨5%,涨幅也是连续第4个月放缓。

在通货膨胀回落后,美国经济衰退的预期也在加强,市场关注的焦点已经转移到美国的就业数据上。美联储也已经暗示会放缓加息。11月30日美国公布的ADP就业数据,美国11月私营部门就业人数环比增加12.7万人,为2021年1月以来最小增幅,远不及市场预期的19万和前值23.9万人。这使得市场对美联储12月放缓加息的预期进一步增强。

因此美元指数11月累计下跌幅度超过5%,人民币汇率相应地在11月出现了升值,在岸人民币对美元上涨了2.15%,离岸人民币对美元上涨了3.96%。

涨势如虹 人民币汇率创三年来新高

三、我国减持美债,支撑人民币汇率

11月17日,美国财政部公布2022年9月国际资本流动报告。作为美国国债第二大海外持有人,9月末中国持有规模从8月的9718亿美元,减少382亿美元至9336亿美元。中国持有美国国债规模已连续5个月低于1万亿美元,持有规模也下降至2010年6月以来的最低水平。

不只是中国减持美债,今年9月,外国投资者持有美国国债总规模从8月的75090亿美元降至了9月的72969亿美元,为2021年6月以来的最低水平,单月遭抛售2121亿美元。

涨势如虹 人民币汇率创三年来新高

美国国债第一大“债主”日本9月抛售最多,其所持美国国债规模从8月的11998亿美元减少796亿美元至11202亿美元,减持规模为8月的2.3倍,这是日本连续第3个月减持美债,日本持有美国国债规模也创出3年多的新低。

各国减持美债主要也都是为了稳定各国汇率。各国央行将美债换成美元,在外汇市场上抛售,可以稳定本国货币汇率;为应对美元回流,各国央行也需要抛售美债换取现金,以避免本国库存中美元枯竭。在人民币汇率跌破7.2关口时,央行就已经明确警告市场,不要赌人民币汇率贬值,久赌必输。

虽然近日人民币汇率已经大幅反弹,但预计12月份人民币汇率还将继续上行势头。本轮美联储加息周期有望在2023年第二季度结束,预计2023年中国经济增速将显著反弹,而美国经济增速则明显下行。一上一下之间,人民币汇率将获得更大上涨空间。

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