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香飘飘千金接班，奶茶帝国能否再站C位

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一年卖出10亿杯，杯子连起来可绕地球3个圈。”

这句魔性的广告语我们都从小听到大，对奶茶的热情也只增不减。

对奶茶爱好者来说，“如果快乐可以丈量，那它正是奶茶的模样”。

香飘飘千金接班，奶茶帝国能否再站C位？

而号称“中国奶茶第一股”的香飘飘，如今也已经15周岁了，开始面临第二代接班的问题。

但是为大众所熟知的香飘飘千金却有两位，让人有点傻傻分不清楚。

第一位是2014年通过《中国好歌曲》节目出道的蒋瑶嘉。

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在当时凭借一首《梦的堡垒》一炮而红。随后，蒋瑶嘉并没有回家继承财产，而是于2014年在上海和宿潇潇一起成立了巨音文化传播有限公司。二人总出资额1000万元。成立之初，她的目标是公司能够广泛涉猎音乐、电影、电视剧等多个方面。

与此同时，她还继承了父亲的商业头脑。2015年年初，蒋瑶嘉跟着父亲学炒股，她用父亲的账户买了几只股票，三个月赚了5000万。在股票市场上留下了自己的传说。

另一位则是香飘飘财报里的“奶茶千金”，蒋晓莹。走的是十足的创二代的生活轨迹。

2018年3月27日，湖畔大学五期开学礼在杭州举办。毕业于浙江大学的蒋晓莹正式踏进湖畔大学，成为马云的门徒。

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早在大学时期，蒋晓莹便自主创业，开始了露营设备租赁的生意。

2014年4月，蒋晓莹推出了露营预订管理平台“易露营”，可以一站式解决露营问题。上线后，易露营在短短4个月内就把用户从0做到了10万，交易额近100万元。

2015年9月，易露营拿到了1000万元A轮融资，估值5000万，在内地露营的产业平台和管理系统中位居榜首。

2016年年底，蒋晓莹又推出“订单来了”，经过一年时间，“订单来了”的网站成交金额实现过亿。

2018年6月，易露营拥有全国800多家露营地合作方，承接如阿里、网易、蘑菇街、移动、电信、万科、海康等名企的团建活动，顺利获得初心资本领投的A轮融资。

根据香飘飘招股说明书，蒋晓莹是创始人蒋建琪与陆家华之女，而歌手蒋瑶佳则是蒋建琪的弟弟、香飘飘副董事长蒋建斌之女。

而两位创业道路截然不同的千金，正在面临的是创一代们留下来的业绩滑坡、行为令人迷惑的香飘飘。

业绩爆冷

近期公布的年报显示，2019年，香飘飘实现营收39.78亿元，同比增长22.36%，其中归母净利润3.47亿元，同比提升10.39%，整体增速和2018年趋近。但是，与温暖年报相对应的却是冰冷季报，本年度一季度报表显示，香飘飘今年一季度的营收为4亿元，比去年同期减少了48.61%；而净利润则由盈转亏，亏损额达0.86亿元。这是香飘飘自2017年上市以来的首次亏损。

经过近两年布局，香飘飘基本确立了固体冲泡、果汁茶类、液体奶茶三个业务板块。

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其中固体冲泡类是三大板块的顶梁柱。根据2019年年报数据显示，冲泡类产品营业收入达29.36亿元。但是在2020一季度，此类产品销售收入同比下降55.46%。这背后的原因不乏疫情所带来的影响。春节作为产品销售的高峰期，因消费者走亲访友，享受生活的购买欲望本应销量大增。然而由于疫情期间禁止外出，导致销量萎靡。同时作为主要消费市场的学校迟迟未开学，市场上对奶茶的需求量减少；工厂复工缓慢，导致一季度供给量较小。最终冲泡类产品表现不佳。

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同时，在整体消费升级的大背景下，香飘飘在2018年报中曾提出将在一、二线城市主推相对高端的好料系列和液体奶茶系列, 三、四线城市逐步跟进。但根据2019年财报数据，这一策略进展明显不及预期。2019年，好料系列和液体奶茶营收同比下降8.04%和37.33%，经典系列则仍保持了9.87%的营收增速。市场上好料系列产品单价约为6元，液体奶茶能达到近12元，经典系列价格仅3元。

对此策略进展不明显的情况，董事会秘书邹勇坚回应说，消费升级大趋势是不变的，公司还会继续推进产品高端化。至于这一策略在去年营收不佳，他解释称主要原因在于经销商考核制度出现偏离，去年按总出货箱数进行考核，导致经销商倾向于多配低端产品，今年该制度已经调整，预计会有收效。

千金缺钱

截至2020年一季度末，蒋晓莹持有公司1800万股股票，占总股本的4.3%。蒋晓莹于2018年12月份将其所持有的1800万股份全部质押给云南信托，质押期限为2年，质押目的为个人资金需求。同时，公司实控人蒋建琪的弟弟、第二大股东蒋建斌也将其手中三分之一的股票质押。截至2020年2月27日，蒋建斌累计质押份股份1264万股，占其所持股份的35.11%。

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然而，从账面上来看香飘飘似乎并不缺钱。根据公司公布的数据，截至2020年一季度末，香飘飘账面上的货币资金为10.41亿元，交易性金融资产为6.5亿元，两项资产合计为16.91亿元，占总资产的41.36%。

今年一季度末较年初增加了2.4亿元的交易性金融资产，增幅为58%，公司称主要系购买理财产品增加所致。与此同时，公司一季度末较年初增加了2.34亿元短期借款。虽然一面借贷一面买理财产品的操作并不能很好理解，但看起来账面并没有亏损。

同时，香飘飘账面上还有十几亿元现金及现金等价物，而不用这部分钱的原因或许是因为部分银行存款受限。2019年末，公司受限制的货币资金为1.58亿元，原因是抵押、质押或冻结对使用有限制。

高管离职

除了外部动荡，香飘飘内部也并不太平。

4月7日，香飘飘发布公告称，公司董事兼副总经理蔡建峰先生因个人原因辞职，由公司董事长、总经理蒋建琪先生代行副总经理职责，直至公司聘任新的副总经理。

事实上，今年已连续有4位身居要职的高管离开香飘飘：3月4日，香飘飘监事会职工代表监事冯永叶辞职；21日，监事会股东代表监事俞琦密提交辞职报告；28日，董事会秘书兼副总经理勾振海辞职。

除此之外，还有高管通过减持公司股票套现。根据香飘飘发布的公告显示，原董事、董事会秘书兼副总经理勾振海在去年9月和今年3月，曾多次减持公司股票，累计超过42万股，占公司总股本的0.1%，套现约1220万元。

在漂亮的营收和净利润之下，还有香飘飘付出的长期巨额营销费用。2017年-2019年，香飘飘全年净利润分别为2.68亿元、3.15亿元和3.47亿元，广告费用为2.3亿元、2.99亿元和3.57亿元，与净利润不相上下。在洗脑的“杯子连起来可绕地球3个圈”背后，是高垒的广告成本。

随着奈雪的茶、喜茶等网红奶茶产品崛起，香飘飘必须不断加大广告投入，保证自己在年轻群体中的曝光度，才能保持知名度和销量的领先地位。

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